扬杰科技：开源证券-扬杰科技-300373-公司信息更新报告：2023Q4复苏态势明显，重点发力汽车电子+三代半-240424

投资标的：扬杰科技 推荐理由：公司在汽车电子和三代半领域持续拓展，业绩提升明显，具有较大的成长空间，未来盈利预测乐观，维持“买入”评级。

1. 扬杰科技2023Q4营收复苏明显，业绩同环比大幅提升，维持“买入”评级。

2. 公司重点发力汽车电子+三代半，下游领域不断拓宽，持续加大在SiC、GaN功率器件等产品的研发力度。

3. 针对汽车EPS、BCM、油泵等电机驱动类应用的产品顺利通过车规可靠性验证，部分客户测试通过并进入批量阶段。

1. 2023Q4公司营收54.1亿元，同比增长0.12% 2. 2023Q4归母净利润9.24亿元，同比下降12.85% 3. 2023Q4扣非净利润7.04亿元，同比下降28.22% 4. 2023Q4毛利率30.26%，同比下降6.03pcts 5. 2023Q4单季度营收13.69亿元，同比增长38.92% 6. 2023Q4单季度归母净利润3.06亿元，同比增长130.95% 7. 2023Q4单季度扣非净利润0.9亿元，同比下降26.02% 8. 2023Q4单季度毛利率28.46%，同比下降8.67pcts 9. 2024-2025年归母净利润预测下调至10.18/13.60亿元 10. 新增2026年盈利预测16.68亿元 11. EPS预测为1.87/2.50/3.07元 12. 当前股价对应PE为19.2/14.4/11.7倍 13. 公司重点布局工控、光伏逆变等关键领域 14. 公司在IGBT模块市场份额快速提升 15. 公司成功研制了1200V/160A、650V/400A和450A三电平IGBT模块并投放市场 16. 公司持续加大在SiC、GaN功率器件等产品的研发力度 17. 公司的车载SiC模块已研制出样，已获得多家Tier1和终端车企的测试及合作意向 18. 公司针对汽车EPS、BCM、油泵等电机驱动类应用的8、12寸G2平台40VSGTMOSFET芯片顺利通过车规可靠性验证 19. 风险提示：下游需求不及预期；客户导入不及预期；技术研发不及预期。