淮北矿业：开源证券-淮北矿业-600985-公司2024年报点评报告：煤炭量价齐跌致业绩承压，关注成长性及破净修复-250328

投资标的：淮北矿业（600985） 推荐理由：公司2024年业绩承压，煤炭量价齐跌，但具备高成长性，破净状态下估值有望修复。

关注煤电、煤化工及非煤矿山的成长，维持“买入”评级，预计未来盈利回升。

- 淮北矿业2024年业绩承压，营业收入和净利润同比下降，主要因煤炭量价齐跌。

- 预计2025-2027年归母净利润将有所回升，维持“买入”评级，关注公司成长性及破净修复。

- 公司在煤电、煤化工及非煤矿山方面有积极布局，分红比例提升至35%，股息率达5.4%。

淮北矿业（600985）2024年年报显示，公司的业绩受到煤炭量价齐跌的影响，整体表现承压。

2024年，公司实现营业收入657.4亿元，同比下降10.4%；归母净利润为48.6亿元，同比下降22%；扣非后归母净利润为46.4亿元，同比下降21.2%。

单季度来看，2024年第四季度营业收入为90.9亿元，环比下降53.3%；归母净利润为7.2亿元，环比下降40.5%。

煤炭产销量方面，2024年公司商品煤产销量为2055.3万吨和1536.7万吨，分别同比下降6.5%和13.8%。

吨煤售价方面，2024年吨煤售价为1100.4元/吨，同比下降5.1%。

吨煤成本为552.8元/吨，同比下降6.7%，导致吨煤毛利为547.6元/吨，同比下降3.5%。

在焦炭和甲醇方面，2024年焦炭产销量分别为354.7万吨和352.2万吨，同比下降6%和6.1%；甲醇产销量为40.8万吨和19.8万吨，同比下降22.7%和61.8%。

焦炭价格平均售价为1961.04元/吨，同比下降15.9%。

甲醇价格平均售价为2157.2元/吨，同比上涨1.6%。

展望未来，考虑到煤价下滑，公司下调了2025-2026年的盈利预测，并新增了2027年的盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为33.7亿元、45亿元和50.9亿元。

公司具有高成长性，破净状态下估值有望修复，维持“买入”评级。

在煤电和煤化工方面，公司正在推进多个重点项目，包括陶忽图矿井建设和信湖煤矿的恢复。

非煤矿山方面，公司收储了1亿吨石灰石资源，新增石灰石资源产能1640万吨/年。

风险提示包括经济增长不及预期、煤炭价格下跌超预期以及产能释放不及预期。