光大证券-2025年1月27日利率债观察：春节后资金和债券市场如何演变？ -250127

- 春节后，货币当局有可能引导收益率曲线长端进一步上行，预计债券收益率将稳健上升。

- 当前资金利率高位运行，实体经济恢复与融资状况改善为此提供支撑。

- 需关注经济基本面变化及市场预期，以防引发快速波动。

债券标的：10年期国债 操作建议：春节后关注债券收益率的稳健上行，适时调整投资策略。

理由： 1. 资金市场利率较高，DR007与7DOMO间利差达到近7年以来的最高值，显示货币当局调控态度坚决。

长端收益率过低是资金利率上行的重要触发因素。

2. 1月26日10年期国债收益率为1.6537%，小幅上行且平稳运行，表明货币当局的调控力度适中，当前长债收益率仍不算高。

3. 春节后，货币当局引导收益率曲线长端进一步上行的概率较大，若资金利率维持在高位，长债收益率将再度上行。

4. 实体经济回升与融资状况改善为高位资金利率提供支撑，基本面的恢复与资金面的收缩将促进收益率曲线长端的抬升。

5. 债券收益率在更高水平形成均衡有利于投资者，意味着更高的静态收益率和未来更小的波动。

综上所述，建议投资者关注债券市场的变化，适时调整投资策略，以把握收益率上行带来的机会。