广合科技：山西证券-广合科技-001389-国内领先的服务器PCB厂商，“AI浪潮+新工厂”开辟业绩新动能-240913

投资标的：广合科技 推荐理由：广合科技是中国内资PCB企业中排名第一的服务器PCB供应商，受益于AI浪潮和新工厂建设，业绩增长加速，盈利能力稳步提升。

公司深耕服务器PCB领域，先发优势铸就核心竞争壁垒，泰国工厂建设稳步推进，产能瓶颈突破后业务拓展有望加速。

因此，对公司首次覆盖给予“增持-A”评级。

1. 广合科技是中国内资PCB企业中排名第一的服务器PCB供应商，受益于AI浪潮，业绩增长加速、盈利能力稳步提升。

2. 公司深耕服务器PCB领域，先发优势铸就核心竞争壁垒，泰国工厂建设稳步推进，产能瓶颈突破后业务拓展有望加速。

3. 预计公司未来业绩快速增长，但存在估值溢价和市场竞争风险，因此给予“增持-A”评级。

1. 广合科技是中国内资PCB企业中排名第一的服务器PCB供应商。

2. 公司产品主要应用于数据中心、云计算、工业互联网、人工智能、5G通讯、汽车电子、安防和打印等终端领域。

3. 公司的收入中，服务器产品占比稳步上升并已接近70%。

4. 公司的营收及归母净利润在2024H1分别增长了45.50%和102.42%。

5. 公司深耕服务器PCB领域，位居全国第一、全球第三，对于服务器PCB在设计复杂性、性能稳定性等方面的高要求有较为深刻的理解。

6. 公司泰国工厂建设稳步推进，产能瓶颈突破后业务拓展有望加速。

7. 预计公司2024-2026年营业收入分别为36.11、50.47、59.03亿元，净利润分别为6.77、8.54、10.42亿元。

8. 对公司首次覆盖给予“增持-A”评级。