中央经济工作会议明确坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型。参考北极星火力发电网、新华社信息，中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行，会议明确：坚持“双碳”引领，推动…
观点 周度ECI指数：从周度数据来看，截至2025年12月14日，本周ECI供给指数为49.94%，较上周回升0.01个百分点；ECI需求指数为49.85%，较上周回落0.02个百分点。从分项来看，E…
观点 重要会议接连落地，对明年债券市场操作有何指示意义？本周（2025.12.8-2025.12.12），10年期国债活跃券收益率从上周五的1.8285%上行1.4bp至1.8425%。周度复盘：周一（1…
市场观察： 上周日本股市小幅反弹。美联储降息符合广泛的市场预期，但对于人工智能行业是否有泡沫，相关的巨额投资明年是否能持续，市场仍有很多怀疑，日本市场的高科技股整…
上周我们认为，在政策催化下市场反弹动能有望延续，科技仍是反弹主线。本周港股与A股探底回升，科技板块继续领涨，而能源板块表现相对落后。 本周政治局会议与中央经济工作…
择时观点：市场支撑较强。当下流动性继续下行，分歧度保持下行趋势，景气度处上行趋势，三维择时框架转为一致上涨判断。从技术形态来看，沪深300在经历典型跌破支撑-自动反弹-二…
核心矛盾 当前影响LPG价格走势的核心矛盾有以下几点： 1）成本端原油一方面受到供应过剩的压力，另一方面又受到地缘问题扰动，本周整体在基本面压力下震荡走弱，但整体…
核心观点：本周美联储如期降息，叠加鲍威尔在发布会上较为“意外”的鸽派信号，短端美债利率再度下行；但由于甲骨文和博通再度引发市场对AI投资泡沫的担忧，美股下行。本周FOMC…
核心矛盾 前期冬储的看法是，由于原油中期仍处于弱势格局，或不支持冬储成规模放量。同时炼厂整体利润也难以给出让利空间，降价保底或难以见到，抑制期现入场积极性，冬储将…
核心矛盾 本周的核心因素在于仓单降至低位与资金异动。本周期价波动最为剧烈的，就是12月10日夜盘，期价大涨近220元/吨，此后期价虽有所回落，但整体仍偏高位震荡。此次大涨…
核心矛盾 基本面支撑有限，淡季来临需求端有进一步走弱预期，碱厂库存偏高；估值上，液氯价格中性，氯碱利润虽有下滑但产量偏高，供应压力持续。 近端交易逻辑 1、…
核心矛盾 截止12月5日，全国库存288万方，环比去库9万方。日均出库量6.66万方，环比上涨0.53万方。上周现货端普遍继续下跌，3.9/4中A,4/6米小A，分别下降10元/方。5.9米小A…
市场策略接受震荡，拥抱中盘蓝筹 11月以来，A股在政策预期与基本面验证的博弈中延续震荡格局，指数层面短期仍难以形成趋势性突破，“轻指数、重结构”仍是主要应对思路。面…
投资要点 全球大类资产回顾。12月12日当周，全球股市涨跌不一，A股创业板、科创板、道指表现较好；主要商品期货中黄金收涨，铜、原油、铝收跌；美元指数小幅下跌，人民币、…
本周国防军工行情回顾： 近一周（2025/12/05-2025/12/12）中证军工指数12,598.17点上涨2.53%；中证国防指数1,664.96点上涨2.52%；申万国防军工指数1,785.95上涨2.80%。同期…
总量研究 【宏观经济】政府债券加力支撑社融超季节性回升——宏观经济点评-20251213 何宁（分析师）证书编号：S0790522110002|沈美辰（分析师）证书编号：S079052411000…
展望2026年，我们认为计算机行业将迎来“产业周期”与“政策周期”的共振： ◆在产业端，我们面临的是“技术成熟”与“时间紧迫”。AI应用不再是空中楼阁，国产算力实现了从…
本期行情(12.06-12.13) 申万农林牧渔行业(-0.08%)，申万行业排名(10/31) ; 上证指数（-0.34%)，沪深300 (-0.08%)，中小100 (0.78%) ; 简要回顾观点 行业周观点:…
2025年北交所新股收益率较好，审核加快关注北交所具备大市值低估值企业 从2025年新股情况看北交所表现较好，北交所、上交所、深交所上市企业首日涨跌幅均值分别为354.69%、2…
北交所是中小企业并购重组首选地，前期并购事宜推进中 从新“国九条”到“并购六条”，2024年起，并购重组市场迎来了诸多积极信号。产业整合、跨界并购，为产业发展注入了新…
事件概述 公司公告与华图山鼎订立战略合作协议，双方建立战略合作关系，发挥各自资源互补优势，提升双方整体竞争力，共同探索招录类考试培训业务合作。包括：1）投资合作：…
整体观点： 中央经济工作会议中要求2026年要坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型，深入推进重点行业节能降碳改造，制定能源强国建设规划纲要，加快新型能源体系建设，扩大绿…
核心观点 2025Q4传统消费综述：预计食品饮料仍处于量价承压状态。我们延续前期观点，食品饮料作为C端需求为主的品类，整体仍受制于大类资产价格及居民消费意愿，量、价仍呈…
2025年12月12日，中证REITs全收益指数环比上升0.07%，收于1028.5；市场总成交金额环比下降6.7%，为4.03亿元；换手率为0.33%，环比下降0.03pct；中金重庆两江REIT涨幅最高，环比…
玻璃现货：沙河工厂产销一般，沙河贸易商低价967左右，出货一般，期现出货较好；湖北省内工厂990左右，成交转弱；湖北中游期现01-10，成交尚可 玻璃产销：沙河59，湖北90，…
▌宇树首发人形机器人App Store，具身智能拐点可能在一两年内到来 宇树发布人形机器人“App Store”。平台中包含由真实机器人采集的数据，用户可以将训练好的舞蹈、武术、干…
▌一、国家资产负债表分析 负债端。最新更新的数据显示，2025年11月实体部门负债增速录得8.7%，前值8.7%，符合预期。预计12月实体部门负债增速下降至8.5%附近，低于2024年底…
本周要闻回顾：煤价合理才是常态，稳煤价逻辑依旧 动力煤方面：动力煤价格小跌，截至12月12日，秦港Q5500动力煤平仓价为753元/吨，环比下降38元/吨，广州港价格为815元/吨，…
观点来源 申万宏源 核心观点 顺周期和价值风格占优的时间段主要是2026上半年，26Q2磨底阶段，科技和先进制造有基本面Alpha逻辑方向可能先于牛市启动。2026下半年全…
产量（万吨） 本周产量略微减少，新增镇洋30万吨检修。下周部分检修装置复产较多，产量预计小幅度增加。 进出口（周均） 10月出口数据31.21，略微高于预期。本周出…
本周电子细分行业有所回升。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+44.75%）/其他电子Ⅱ （+49.97%）/元件（+100.01%）/光学光电子（+9.97%）/消费电子（+45.37%）/电…
核心矛盾 本当前锡市偏强运行。宏观层面，美联储12月议息会议如期降息25个基点，将联邦基金利率下调至3.5%-3.75%区间，且点阵图暗示宽松周期延续，叠加美国初请失业金人数升…
核心矛盾 我们认为市场交易的重点来自于海内外的供求差异问题，这也是当前内强外弱格局存在的原因所在。当前影响白糖价走势的核心矛盾有以下几点： 1、国内01合约最终如…
稀土：供需相对平衡，氧化镨钕震荡反弹。近两周，氧化镨钕上涨2.21%至57.9万元/吨，氧化镝下跌7.43%至137万元/吨，氧化铽下跌3.75%至628万元/吨。供给端，部分生产企业因成本压…
核心矛盾 当前锌市处于宏观与微观共振的偏强窗口期。宏观层面，美联储12月如期降息25个基点，且鲍威尔表态未转鹰，叠加美国初请失业金人数创2020年3月以来新高（23.6万人）…
核心矛盾 近期铁合金呈现底部震荡的走势，下方受到成本端的支撑，部分地区上调了电价，上方受到自身高库存和下游需求逐渐转弱的压制。铁合金供应端受到季节性规律和利润持续…
核心矛盾 上周中央经济工作会议之后，整体会议定调温和，未提及房地产相关政策的支持，宏观层面的利好逐步消退，钢材市场的定价重心重新回归基本面，回吐了之前的宏观溢价。…
核心矛盾 本周碳酸锂市场呈现宽幅偏强震荡态势。展望未来，碳酸锂期货价格的驱动逻辑将聚焦以下因素：国内锂矿库存紧张程度、枧下窝复产进展、下游补库节奏、Q1下游排产，上…
核心矛盾 本周多晶硅期货价格整体呈震荡偏弱态势。当前主导多晶硅期货价格走势的核心逻辑，聚焦于以下因素：供给端检修停产情况、下游需求端排产情况、光伏反内卷政策、仓单…
本周新药行情回顾： 2025年12月8日-2025年12月14日，新药板块涨幅前5：圣诺医药（+30.88%）、东曜药业（+16.37%）、海创药业（+13.91%）、益方生物（+11.29%）、加科思（+10…
本周美联储降息25个基点，并计划未来30天内购入400亿美元短债，预期明后年各有1次降息，工业金属、贵金属迎来普涨。不过周五夜盘商品、美股出现回调，或因市场担忧后续日本央行…
投资要点 国内新能源变压器龙头，积极开拓全球市场。公司成立于1999年，2017年在深交所上市，为国内新能源变压器行业龙头。公司战略聚焦能源+信息行业，打造光储升压变、箱…
军工新材料：电解钴价格下跌。（1）本周电解钴价格40.60万元/吨，环比-0.5%。本周电解钴和钴粉价格比值0.78，环比-1.0%；电解钴和硫酸钴价格比值为4.32，环比-2.8%。（2）碳纤维…
核心矛盾 上周美联储如期降息，符合市场预期，铜价短暂休憩后借助市场情绪再创新高。但CME“美联储观察”将明年1月降息25个基点的概率为24.4%，维持利率不变的概率为75.6%。…
投资建议 行情回顾： 本周（2025.12.8-2025.12.12）农林牧渔（申万）指数收于2944.10点(周环比-0.08%)，沪深300指数收于4580.95点（周环比-0.08%），深证综指收于2473.4…
本周行情综述 铜：本周LME铜价-0.96%到11552.5美元/吨，沪铜+1.40%到9.41万元/吨。供应端，据SMM，进口铜精矿加工费周度指数跌至-43.1美元/吨；截至本周四，全国主流地区铜…
PX 供给：截至12月12日当周，国内PX装置负荷基本稳定。上海石化装置负荷波动小幅下滑。PX国内开工率为88.1%（-0.1%），PX亚洲开工率79.3%（+0.7%）。 需求：12月12日当…
提升全社会资源配置效率，保障房REITs单周表现优异 2025年第50周，中证REITs（收盘）指数为797.54，同比上涨2.82%，环比下跌0.45%；中证REITs全收益指数1028.5，同比上涨8.1…
市场行情回顾 2025年第49周（实际交易日为2025.12.8-2025.12.12）上证指数下跌0.34%，沪深300指数下跌0.08%，创业板指数上涨2.74%。恒生指数上涨0.44%，恒生互联网指数下跌0…
