新城控股：平安证券-新城控股-601155-毛利率同比改善，商业运营持续向好-241031

投资标的：新城控股（601155） 推荐理由：公司毛利率同比改善，商业运营持续向好，前三季度租金收入和商业运营总收入均增长16.6%。

尽管面临业绩压力，但“住宅+商业”双轮驱动模式有望支持后续发展，维持“推荐”评级。

- 新城控股2024年前三季度营业收入同比下降27.7%，归母净利润下降41.3%，主要受财务费用和投资收益减少影响。

- 毛利率同比改善至20.2%，资产及信用减值损失显著减少，商业运营表现良好，租金收入和商业运营总收入均增长16.6%。

- 维持对公司未来盈利预测，认为“住宅+商业”双轮驱动模式将支持后续发展，风险包括楼市修复低于预期和商业地产经营转弱。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度营业收入为515.6亿元，同比下降27.7%。

- 归母净利润为14.5亿元，同比下降41.3%。

- 归母净利润增速低于营业收入的主要原因包括： - 财务费用率同比提升2.4个百分点至4.8%。

- 投资收益同比减少7.2亿元。

- 资产处置收益同比减少4.3亿元。

2. **毛利率表现**： - 前三季度毛利率为20.2%，同比提升1.9个百分点。

- 资产及信用减值损失为2亿元，同比减少17.8亿元。

3. **销售情况**： - 合同销售金额为318.3亿元，同比下降47.1%。

- 合同销售面积为431.5万平米，同比下降42.7%。

4. **商业运营**： - 三季度末公司出租物业数量增加至167个，总建筑面积1541.9万平米，出租率为97.65%。

- 前三季度租金收入为88.5亿元，商业运营总收入为94.8亿元，同比均增长16.6%。

5. **投资建议**： - 维持原有预测，预计2024-2026年每股收益（EPS）分别为0.33元、0.34元、0.35元。

- 当前股价对应的市盈率（PE）分别为43.9倍、43.1倍、42.1倍。

- 维持“推荐”评级，认为“住宅+商业”双轮驱动模式将继续支持公司发展。

6. **风险提示**： - 楼市修复低于预期的风险。

- 消费释放持续性不足，商业地产经营转弱的风险。

- 盈利能力进一步下探和持续计提减值的风险。

- 资金压力加剧的风险。

这些信息对于评估公司的财务健康状况、运营能力以及未来发展潜力非常重要。