中矿资源：华福证券-中矿资源-002738-2024年半年报点评：锂盐成本改善超预期，铷铯业务保持超强盈利能力-240911

投资标的：中矿资源（002738） 推荐理由：公司锂盐成本改善超预期，铷铯业务保持超强盈利能力，铜业务开启二次成长，稀有金属业务再延伸，成本优化显著，稳步增长，维持“买入”评级。

1. 公司锂盐成本大幅改善，铷铯业务保持超强盈利能力，铜业务开启二次成长，稀有金属业务再延伸。

2. 预计公司归母净利润将有所下调，但仍维持“买入”评级。

3. 风险提示包括锂价波动和海外政策变动风险。

1. 公司2024年上半年实现营业收入24.2亿元，同比-32.8%；归母净利4.7亿元，同比-68.5%；扣非后归母净利润4.5亿元，同比-70.2%。

2. 锂业务成本大幅改善，自有矿产销量大幅提高，锂价先涨后跌，公司通过投资建设132KV输变电项目以及建设配套光伏发电项目降低了精矿生产过程中的电费成本，通过调整原料比例降低成本，成本改善超预期。

3. 铷铯业务保持超强盈利能力，上半年毛利率72.37%，同比+6.06pct，仍然保持超强盈利能力，稳定贡献现金流。

4. 公司铜业务开启二次成长，先后收购Tsumeb冶炼厂和Kitumba铜矿，Tsumeb冶炼厂产能26万吨/年，通过技改可提升至37万吨/年，Kitumba铜矿项目可行性研究即将完成。

5. 公司稀有金属业务再延伸，计划对Tsumeb冶炼厂现有的铜冶炼生产线进行改造可行性研究，增加锗锌冶炼生产线，尽早实现资源商业化生产。

6. 预计2024-2026年公司归母净利润为9.68/9.42/17.74亿元，维持“买入”评级。