有色金属行业：华福证券-锡行业月报（2024.11）锡矿趋紧，供需回暖库存下降，锡价有支撑-241229

- 11月锡矿进口量下降，供需回暖，锡价得到支撑，库存持续下降。

- 锡锭产量和需求表现良好，尤其在新能源汽车和光伏等新兴领域。

- 短期内锡价有支撑，长期看好，建议关注相关上市公司。

2024年11月锡行业月报显示，锡矿资源趋紧，供需关系回暖，库存下降，锡价得到支撑。

11月锡精矿进口量为5,965吨，同比下降26.7%，环比下降4.5%；1-11月累计进口59,102吨，同比下降16.9%。

锡锭方面，11月产量为16,990吨，同比增加9.2%，环比增加1.1%；进口3,519吨，同比下降34.2%；出口1,457吨，同比增加42.4%。

需求方面，锡焊料开工率上升至89.94%，集成电路、手机、新能源汽车等下游产品产量均有增长。

表观消费量在11月达到1.91万吨，环比增加4.1%，但同比下降4.2%；库存方面，国内锡锭社会库存持续下降，截止12月20日为7,805吨，降幅达54.9%。

锡价受到美联储政策和市场信心修复的影响，呈现回暖趋势。

短期内，供需回暖及节前备货需求将支撑锡价；长期看，供给增长乏力与新兴需求的拉动将使锡价保持乐观。

建议关注锡业股份、华锡有色和兴业银锡。

风险提示包括下游需求不及预期及缅甸矿进口超预期。

投资标的：锡业股份、华锡有色、兴业银锡。

推荐理由：短期内，供需两端均见回暖，锡锭库存持续下降，加上节前备货的预期，对锡价形成支撑。

长期来看，供给增长乏力，同时光伏、新能源汽车和人工智能等新需求持续拉动，锡价前景乐观。