东鹏饮料：华福证券-东鹏饮料-605499-23年高增长收官，展望仍积极-240414

投资标的：东鹏饮料 推荐理由：公司23年营收利润均不低于20%增长，业绩稳健增长，多元化子品牌发展预计将持续为公司探索新的增长点，全国化渠道覆盖率高，盈利能力持续提升，具有较好的投资价值。

1) 东鹏饮料2023年营收112.63亿元，同比增长32.4%，归母净利润20.4亿元，同比增长41.6%，主要受益于功能饮料和新品的强势增长以及渠道覆盖的全国化。

2) 公司23年推出了多元化子品牌，渠道覆盖全国地级市100%，毛利率提升至43.07%，预计24年营收利润均不低于20%的增长。

3) 由于其他饮料收入超预期，投资建议维持持有评级，目标价209.06元/股。

风险提示包括大单品动销不及预期、市场竞争加剧、食品安全问题等。

1. 东鹏饮料2023年实现营收112.63亿元，同比增长32.4%，归母净利润20.4亿元，同比增长41.6%，扣非归母净利润18.7亿元，同比增长38.29%。

2. 公司23Q4单季度实现营收26.22亿元，同比增长40.88%，归母净利润3.84亿元，同比增长39.69%，扣非归母净利润3.68亿元，同比增长27.72%。

3. 东鹏特饮系列23年收入达103.36亿元，同比增长26.48%，拆分量价来看，量增贡献28.24%，平均单价同比略微下滑1.38%。

4. 公司23年其他饮料收入达9.14亿元，同比增长186.65%，拆分量价来看，量增贡献140.96%，价增同比增长18.96%。

5. 公司23年推出了补水啦、鹏友上茶、海盗椰、VIVI鸡尾酒等多元化子品牌，多品类发展预计将持续为公司探索新的增长点。

6. 公司23年积极推进渠道建设，经销商数量由22年的2779家增长至2981家，已实现全国地级市的100%覆盖，活跃终端网点数由22年超300万家的基础上进一步增长至340多万家。

7. 公司23年毛利率对比同期增长0.75pct至43.07%，净利率对比同期提升1.17pct至18.11%。

8. 公司计划24年营收利润均不低于20%的增长。