华福证券-【华福固收】反弹止盈还是择机追涨-250323

- 短端利率上行空间有限，资金利率保持稳定，建议关注短端债券的持有价值和反弹机会。

- 长端利率面临降息预期，投资者可在市场情绪改善时寻找配置性买点，关注信贷数据和资金利率变化。

- 建议组合配置均衡，灵活运用不同期限的债券参与波段交易，同时关注短端信用债的套息策略。

在这份投资报告中，提到的债券标的包括： 1. 10年国债（利率1.80%-1.85%） 2. 1Y存单（利率1.93%） 3. 10年国开债（250205、240210、240205） 4. 30年国债（250002、2400006、230023） 5. 其他中长端国债（240004、240017、230012、220215） 6. 短端信用债（240208、240203、190215、200205、200210） 7. 浮息债（240214、240213、230409） 操作建议及理由： 1. **短端债券持有**：在有套息空间的情况下，短端债券存在持有价值。

预计资金利率中枢不会明显抬升，资本利得空间需等待。

2. **超跌反弹交易**：在利率上行明显时，参与超跌反弹交易，获利预期设定在5-10BP左右。

3. **长端债券观察**：在等待过程中，观察资金利率是否进一步下行、信贷数据是否下滑，以及长端利率是否调整至具有较高性价比的位置。

4. **组合配置建议**：建议组合稳定持仓久期略高于或等于市场平均，灵活运用30Y利率参与波段交易，均衡配置各期限债券。

5. **信用债参与**：短端信用债的套息策略确定性较高，建议提高期限参与骑乘和套息。

6. **债券选择**：在10年国开方面，选择老券240210和240205与新券利差较好，适合交易。

对于新券250004，关注其流动性提升情况。

7. **国债期货策略**：从单边维度，当前TS、TF合约的IRR水平偏贵，建议选择流动性、灵活性较好的合约。

曲线交易方面，考虑收益率曲线已平坦，选择做陡曲线的赔率和胜率较好。

8. **风险提示**：需关注经济表现、宏观政策和政府债发行的超预期风险。