华福证券-流动性缩减下“钱”从何来-240630

1. 本周市场下跌的主因是流动性萎缩，但可跟踪的市场数据显示资金面没有想象中恶劣，更多是情绪使然。

2. 在流动性缩减的背景下，需要持续关注ETF资金偏好和北向、两融等“热钱”的回流信号与政策预期。

3. 行业配置上，应持有高确定性、高赔率的组合，同时关注国内景气优势行业寻找突破口。

本周市场下跌1.8%，主要原因是流动性的萎缩。

市场量能回落，但ETF资金大量流入形成短期支撑。

市场情绪接近4月低点，但市场估值仍具性价比。

投资策略上，建议持有高确定性、高赔率的股票组合，关注航运、白酒、银行等行业，同时关注石化、建材、医药行业的长期改善。

在中观视角上，大宗、交运、航运景气边际上升，但制造行业多数回落。

风险提示包括地缘政治风险、宏观经济不及预期、海外市场波动等。

本报告的投资建议及理由为： 1. 关注短期支撑的ETF资金偏好，持续关注北向、两融等“热钱”的回流信号与政策预期。

2. 维持“持盾反击”的策略，持有高确定性、高赔率的组合，关注国内景气优势行业寻找突破口。

3. 长期看好银行“核心资产”，基本面优势与高股息兼备，着眼国内节能减排的新一轮供给侧改革预期下，关注基本面中长期改善的石化行业，以及在地产修复周期中给到更多的投资时间与空间的建材行业。

4. 市场情绪接近4月低点，量能明显回落，但ETF资金大幅流入对资金面形成支撑。

5. 中观视角：关注大宗、交运、航运景气边际上升，航运受益于红海冲突+抢运潮支撑运价淡季不淡，短期看好高运价延续至Q3旺季。